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新贸易局势下企业汇率风险把控能力急需加强

文 / Cherry来源:FX168财经网

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2018年以来,伴随着全球贸易局势的不稳定,人民币汇率也出现了极大的波动。回顾全年,人民币对美元中间价累计贬值3290个基点,幅度达到5.04%。在2017年扬眉吐气的人民币对美元汇率,在2018年重回贬值,破7险情频频出现,最终在央行的连番出手下,全年以5.04%的贬值幅度收官,略好于2015及2016年。

人民币汇率波动的加大,对外贸企业来说无疑是一个需要面对的难题。面对复杂多变的外汇市场新形势,国家外汇管理部门也更加积极地开始引导企业树立风险中性意识和健全汇率风险管理,几次三番提醒"中国企业避险意识亟待加强,要善于利用套期保值的工具"。而对于企业来说,经营者必须从主观方面提升对汇率风险的重视程度、充分领会市场风险管理基本理念、清晰识别企业汇率风险,并设立明确的汇率风险管理计划,将企业的汇率风险控制在可以承受的范围之内。

美元/人民币汇率2018年走势图,来源:FX168财经网

企业为什么要进行外汇避险?

近几年来,人民币双向区间波动的转变给不少外贸企业带来了一定的风险。根据中国银行全球市场部对人民币外汇客户的2018年度问卷调查结果,随着人民币汇率波动幅度的增大,相当数量的客户表示开展保值业务所面临的问题集中在"看不清市场方向"和"因市场波动导致出现亏损"两个方面。随着人民币汇率波动性的加大,对于进出口贸易公司及持有外汇资产负债的企业而言,合理有效应对汇率风险的重要性已毋庸置疑。合理对冲外汇敞口使得汇率风险可控,有助于公司专注于主营业务,保持利润相对稳健。

兴业研究提出,企业进行外汇避险,主要有三点考量:

1.有助于平滑现金流,使得企业报表更加稳健,估值更具优势,对企业投融资业务的拓展大有裨益。汇率波动不仅会影响企业外币营收和成本,而且会通过企业持有的外币资产和负债影响企业的财务费用支出。

2.防范"黑天鹅"事件带来的极端冲击。"黑天鹅"事件的特点就在于其不可预测性以及所造成的剧烈市场波动。即使企业自认为对于汇率市场变化"了如指掌",也无法有效规避每一只黑天鹅,而极易造成巨大损失。

3.在锁定风险的情况下,可以通过灵活使用适当的衍生品、利用不同市场的定价差异搏取收益。

企业经营者应当明确的是,外汇套期保值作为对当前汇率风险管理方式,其有效与否取决于衍生品对外汇资金价格波动的规避程度,而不是锁定汇率与到期日即期汇率的差异。

企业外汇管理工具有哪些?

从管理工具来看,远期、掉期、期权和期货是有外汇买卖需求的企业的主要套保工具,目从交易情况来看,外汇和货币掉期是最大的交易品种(占比57%),其次是即期交易(占比40%)。从我国当前外汇代客市场的情况来看,远期品种交易量最大;银行等金融机构则更青睐掉期交易,但企业对掉期的直接使用一直不温不火;外汇期权虽然起步较晚,但交易量增长迅速,已超过掉期成为代客市场的第二大衍生品品种。

1.进出口业务外币收支保值--远期交易

远期合约是指企业与银行签订协议,在未来约定的时间以约定的价格结汇或购汇。外汇远期结构简单,是国内企业最先接触也是最常使用的汇率衍生品。通过远期能够直接提前锁定未来结售汇敞口,适合稳健保守型的进出口企业。

2.进出口业务外币收支保值--掉期交易

掉期交易可以进一步划分为外汇掉期和货币掉期两大类,一般都涉及即期和远期在相反方向上的汇率交易--例如期初用人民币兑换美元,期末则再用美元兑换回人民币。掉期交易主要适合跨币种投融资业务,以及现金流收付在时间上具有规律性的进出口企业。

3.进出口业务外币收支保值--期权或期权组合

具有一定外汇保值经验的企业还可针对实需背景,选择期权或期权组合。出口企业可选择的操作包括:买入外币看跌人民币看涨期权,支付期权费。或者是,卖出外币看涨人民币看跌期权,获取期权费。通过操作,企业可在不付出成本的情况下锁定最低结汇价格,同时有限获得市场汇率上涨所带来的收益。期权本质上相当于保险,通过多个期权的组合可以灵活满足各类避险需求。也正是由于期权产品良好的收益特征、灵活的组合方式,期权组合在企业汇率避险方面拥有较大的发展空间。

4.无实际收支的外汇风险敞口保值

中国国家外汇管理局于2018年2月份正式推出的差额交割远期结售汇,为无实际收支的外汇风险敞口提供了恰当的保值方式:对于真实合规但不涉及外汇实际收支的外汇风险敞口,可以使用远期结售汇差额交割的方式进行汇率风险管理。

兴业研究指出,远期和掉期结构都较为简单,其中掉期除了具备外汇避险功能外,还具备利率工具的特性,尤其适合与企业特定的投融资活动相结合。期权交易可通过各种组合灵活调整损失和收益特性,满足各类企业的避险需求;但部分期权交易需要直接或间接交纳期权费,且某些期权组合结构复杂,专业性较强。

2019年,伴随着全球贸易局势的磋商进展以及在中美两国货币政策分化的背景下,众多外贸企业纷纷面临着汇率风险管理的巨大挑战。企业应如何应对外汇市场波动的新常态?各类外汇管理工具又该怎样正确使用以锁定成本或收益?更多关于企业外汇管理及风控方面的信息,在2019年3月24-25日举行的2019亚洲交易博览上,将设有专场演讲,届时将有相关专家为大家带来更精彩和专业的演说。

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