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【2019ATS】熊航:港股2019年二季度投资策略

文 / Sarah来源:FX168财经网

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FX168财经报社(香港)讯 在3月25日的2019亚洲交易博览的现场,广发香港财富研究部高级研究员熊航老师带来了《港股2019年二季度投资策略》的主题演讲,和大家分享了关于宏观经济以及对港股市场影响的最新观点。

熊航老师首先指出,2019年宏观形势和2018年大不相同,因此2019年的投资逻辑也出现了很大逆转。2018年市场对于美联储升息的预期非常高,且对于整个中美贸易局势预期十分悲观,但到了今年年初,这两大预期均出现了很大改变,一是中美贸易局势出现了意外的好转,二是美联储缩表的行为无法再推进。

那么,熊航老师指出,在这样一个大的环境改变下,今年的投资逻辑也要作出相应的改变,这叫“顺势而为”。

熊航老师从四个方面,对如何“顺势而为”展开了演讲。

第一,长期的形势分析。

长期的不确定性一共有三个。第一个最重要的是中国经济告别了过去高速增长的阶段,目前是从高速到高质量的发展,这一切换遇到两个挑战:房地产价格泡沫、及产业转型不成功可能导致失业率上升。第二个不确定性是中美关系问题,第三个不确定性是利率的上升。全球利率走势在2018年料是一个底部,未来30年是利率不断上升的阶段,利率上升对于整个经济,整个资产价格带来挑战。

而长期的确定性看,对于中国而言,最重要的就是做好自己的事情,真正把整个经济结构调整好,助力消费升级。另外是和创新有关,必须要提供直接融资的比重。

预计2019年房地产政策将有局部的放松,信贷政策可能放宽。通常来讲,整个信贷政策会领先房地产价格6-12个月,以此为基准,预计房地产价格可能在今年年中见底。

第二,2019年的情况分析。

2019年面临的利空和利好是什么?不确定性方面,2019年比较大的一个利空是全球经济的放缓,包括欧洲经济风险、国政策在保增长与防风险之间的权衡。

但今年利好也很多,第一是中美贸易摩擦不恶化的可能性很大,下一步要看双方会不会互降关税。第二是以“两会”为代表的中国大规模减税降费政策出台,这是值得期待的事情。第三个是美联储今年暂停升息。第四是预计今年下半年中国经济低位起稳,美国经济高位回落,中国股市表现将好于美国。

因此,2019年面临一个不确定性和四个确定性,总体而言利好多于利空。

第三,中国制造业的转型期,何去何从?

中国消费潜力巨大。消费升级滞后,是制造业转型升级的最大障碍。中国居民消费支出相对于主要国家的比重偏低。消费占GDP比重相对于制造业增加值占比,近几年中国下降明显。

布局中国消费升级,就是布局中国的未来。突出品牌优势、实现标准化可复制、代际消费升级方兴未艾、培育互联网时代新业态、发现和布局世界级企业。在1955-1994年中,每年有8.5家新企业跻身500强,在1995-2016年间更替速度加快到了每年14.2家。2015年中,全球100强零售与消费公司中,中国仅为7家。直接融资的优势越来越明显。中国总体融资结构与日德韩类似,但往间接融资方向走得更远。

2017年,股市市值占GDP的比重,中国介于德国与日本之间,低于美国。贷款增量与GDP增量之比,中国远高于其他国家。直接融资占比有所萎缩。受监管趋严的影响,间接融资占比上升。2018年前12个月,银行贷款占比达到80%以上。总体来看,有加中介化倾向。

第四,大类资产配置及个股建议。

2019年初以来,新兴市场股市估值大幅修复,A股和港股相关指数均取得了优异的表现,主要因素为市场预期中美贸易谈判有阶段性成果。与此同时,港股估值低于美股。

全球资产战略配置:

资产配置方面,中国比较美欧市场今年确定性较高。3月份中国“两会” 大规模减税降费市场预期利好股市,利好债市。上半年之前:美联储停止加息预期趋于明确,美元弱、人民币贬值压力减轻甚至略有升值,总体利好新兴市场。今年下半年:中国经济低位企稳,美国经济高位回落,中国股市表现好于美国。

股票市场,港股市场机构投资者对市场较为乐观,贸易谈判达成阶段性成果之前,如中美双方博弈加剧或引发市场波动,我们认为港股如有波动则提供加仓机会。此外,虽然近期美联储停止加息预期会短期拉动市场反弹,但美国经济面临较大的不确定性,美股目前仍建议保持较低配置。

黄金市场,中国存在着长期类滞胀的风险,比照历史上的类滞胀时期,黄金由于具有抗通胀属性强的特点,价格表现较好,美元今年预期走弱,维持我们年初建议,配置黄金产品和股票。股票包括招金和山东黄金。

债券市场,板块选择方面,由于中长年期的内房板块存有较大不稳定性,偏好2-3年期BB/B级,财务状况良好,以及2019年境外再融资需求较低的内房债。投资级别债方面,偏好年期5~7年的中国BBB级债或重设票息高的美元永续债。

外汇市场,2019年美元指数或随着美联储加息周期的结束而逆转。2019年上半年,美元指数或由升转弱,短期中美利差仍会继续收窄,今年下半年或企稳,而中美经济增速差将逐渐收窄,人民币贬值压力减轻。

个股推荐:

中国铁塔:国内铁塔基础设施服务龙头,受益于5G用户数量和铁塔共享率提升。

中兴通讯:全球四大电信主设备商之一,确定受益于5G投资。

舜宇光学科技:受益于三摄、后置TOF等光学应用的渗透率提升。

中国生物制药:港股医药板块标杆企业。

大石药集团:主要产品增速高,VC提价超预期。

中国中药:国药集团唯一的中药上市平台。

中粮肉食:港股生猪养殖唯一标的。

华润啤酒:高端产品占比提升+受益整合+产能优化的啤酒龙头。

申洲国际:长期稳定增长的垂直一体化成衣制造龙头。

耐克公司:全球体育用品行业龙头。

万科企业:综合实力第一的开发商龙头。

感谢新浪财经、第一财经广播电台、证券之星、和讯网、东方财经、中金在线、七禾网、上海有色网、格隆汇、汇商、中金网、英为财情等40余家媒体以及百度、互动吧、活动行、陆想汇等战略合作平台对本次活动的支持!同时我们也感谢VorexTrading、TradeMax、APJFX、EXNESS、Wetrade众汇以及所有的参展商对于2019亚洲交易博览的大力支持!

2019亚洲交易博览现场精彩的演讲环节正在继续,扫描下方二维码即可查看最新新闻报道及现场图片:

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