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【2019ATS】唐嘉俊:2019年各国央行货币政策解析

文 / Sarah来源:FX168财经网

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FX168财经报社(香港)讯 在3月25日的2019亚洲交易博览的现场,FX168财经学院金融分析师唐嘉俊老师就《2019年各央行货币政策解析》进行了主题演讲,为大家解析了2019年全球央行的货币政策。

唐嘉俊老师首先就美元指数的内部结构进行了分析,指出常说的美元指数其实有两层含义。第一层含义,是美元可以换多少人民币。第二层含义,是用美元指数来表示美元的强弱。美元指数其实是一个加权平均数,有点像上证指数,是对一揽子货币得到的一个加权平均数,它是有权重的。一般而言,一个国家利率水平越高,这个国家的货币就会越强。比如说美联储(FED)加息了,美元对欧元、日元、英镑,可能就会偏强。如果英国央行(BOE)也加息,则英镑对美元就会偏强,但英镑在美元指数中的权重只有12%,英镑走强对美元有压制,但只是很小的一部分。

唐嘉俊老师形象的指出,美元指数走势就好比是美联储在和全球各国央行在赛跑。如果美联储加息,美联储就“跑的快一点”,而如果欧洲央行降息了,那么欧洲央行就“跑的慢一点”。美联储和这些央行之间的博弈,其实就是美元指数的一个涨跌,也意味着美元的强弱。其中欧元在美元指数中的权重占据了58%的,可以说是占据决定性的作用。美联储和欧洲央行的货币政策决定了美元指数的涨跌,决定了美元强不强,大家想不想换美元。

唐嘉俊老师把美元的内部结构做了一个总结,就是三点:

1)美联储和其他央行的货币政策差异越大,美元就越强;

2)美联储和其他央行货币政策差异越小,美元指数越弱,

3)欧洲央行和美联储的货币政策差异主导美元指数的长期波动方向,其他央行的货币政策都是次要作用。

唐嘉俊老师指出,2019年是全球央行的“死亡竞速”,主要问题出在哪里?就看美国和欧洲。

金融危机以后,美国经济率先复苏,率先升息。与此同时,美国带动其他国家经济好转,全世界走向繁荣富强。全球经济持续复苏,通胀走高,加息预期进一步强化。但特朗普担任美国总统之后,全球似乎陷入了贸易保护主义的困境,且主要经济体增速开始放缓。

以欧元区为例,欧元区经济持续疲软,“老大减速,老二掉队,药不能停”。欧元区的老大——德国GDP在去年第三季度下滑0.2%,去年第四季度为0%,一般来说连续两个季度为负就是技术性衰退了,德国勉强“卡线”没有陷入衰退,但过去半年也未能实现增长。对此,德国政府预测三季度经济出现低迷,主要是因汽车行业遭遇瓶颈,快触碰“天花板”。

法国方面,今年爆发了“黄马甲运动”,这一定程度上反应的是法国经济“掉队”了。数据上看,2008年金融危机以来,美国GDP增长33.9%,日本增长7.9%,德国增长6.9%,法国倒退2.9%。近十年来,法国GDP没有增长,反而倒退,这导致政府债务飙升。数据显示,2088年以后法国债务GDP将自60%升至97%。2010年以后,德、法之间的差距被迅速拉大,法国制造业占GDP比重自20%到10%。欧元区疲软的经济状况,暗示欧洲央行宽松政策不能停下来,更别说启动升息了。

因此,整个2019年,如果单看美联储,会预期美元将走软。其实本质是美联储“赛跑”在降速,欧洲央行在“倒跑”,其他主要央行也在“倒跑”。

唐嘉俊老师认为,2019年是全球央行的“死亡竞速”。今年的投资主线是美国的贸易保护主义,主要经济体增速放缓,全球央行进入“死亡竞速”。

最后,唐嘉俊老师指出,2019年美元有转弱的趋势,但因各国央行“死亡竞速”,美元指数也不会太弱。

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