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【2019ATS】段世华:不断创新下的四种指数增强策略

文 / Becky来源:FX168财经网

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FX168财经报社(香港)讯 在3月25日的2019亚洲交易博览的现场,千际指数公司研发总监段世华带来了主题为《量化交易之指数型策略》的演讲。

段世华首先就指数基金的表现、发展现状及功能进行了简单的介绍。

从指数基金的表现来看,他指出,去年中国在整个证券市场表现得不佳,但指数基金数量却非常巨大,去年A股指数基金净流入1500个亿。事实上,中国并不是特例,在美国市场指数基金发展潜力已经很成熟,美国最顶尖的基金公司排名第一的是贝莱德基金公司,其50%左右的资产全部都是发行指数基金。

从发展现状来看,现在指数基金在国际上很成熟,在国内也开始快速地发展。背后有一个重要的现代金融三根支柱之一的市场有效理论做支撑。

从功能上来看,指数是量化策略的一部分,指数基金的发行就是告诉投资者,只需要复制市场或者跟踪市场,通过量化的手段追踪市场,所以它真正要解决的就是投资从艺术向科学的转变。

段世华进一步指出,指数基金在市场上有各种各样的创新,其中有一个创新就是指数增强,也就是,既想获得市场本身的收益,同时又要获取超越市场的收益。

紧接着,他重点分享了四种指数增强的策略。

第一种是经济周期轮动增强,也就是说,不同经济周期配不同的资产。

全球五大资产中可交易的主要是四种,大宗商品、股票、固定收益、现金,同时存在四大经济周期,不同的经济周期应该配置不同的资产可以获得很好的收益。

从实例来看,段世华表示,全球最大的对冲基金是桥水公司,它只有两个基金,一个是全天候基金,一个是纯粹Alpha的基金。全天候策略背后理念是风险评价理论,认为不同的经济周期情况下,资产风险都应该是对等的。

从收益来看,桥水公司每年的收益可以达到将近15%,作为特别大的基金能够达到15%的收益是非常可观的。如果同期在美国市场买入标普500的指数,收益只有6%左右。背后有一个关键的理论——收益来源。事实上,收益来源来自于三个方面:第一,选股。第二择时,第三资产配置,某个时间点该选择什么样的资产非常重要。

第二种是风险因子增强。段世华指出,通过观察MSCI的指数增强策略,可以看到总共有将近十个风险因子。实际上收益好不好是在于风险暴露,具体来说,是在哪个因子上暴露。有规模因子、Beta因子、动量因子等。只要选择其他的风险因子增强,风险收益率就会非常好。

第三种是风格增强,包括估值、成长、盈利等方面。

最后一个是AI增强。段世华称,全球人工智能有两大巨头,一个是Google,一个是IBM。IBM在2017年跟一个投资公司发行一个AI的指数基金,这个指数基金完全用人工智能驱动,通过人工智能海量筛选各种新闻,筛选出股票以及投资组合去建仓,运行现在有两年时间,非常受到市场的追捧,原来只有几千万美金的规模,现在有几个亿的规模。

他补充称,虽然说它现在的市场占有率不是非常高,但是市场已经对它非常认可。AI指数基金是完全有办法可以不断去做一些复杂且庞大的操作。“我们认为,未来指数增强4.0版本就是进入到人工智能或者自然语言处理的阶段,现在在这方面也有相应的产品马上就要推出,到时候会为市场推出AI 投资系列指数和投资组合。”

在演讲的最后,段世华总结称,指数增强会渗透到各个投资者的策略里,大家必须要把握未来的发展方向,这种改变它已经来临。

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